2017年12月18日-20日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行，習近平總書記在會議上發(fā)表重要講話，總結黨的十八大以來我國經(jīng)濟發(fā)展歷程，分析當前經(jīng)濟形勢，部署2018年經(jīng)濟工作。每年年底的中央經(jīng)濟工作會議都為來年經(jīng)濟工作定調(diào)，本次會議突出了“高質(zhì)量發(fā)展”的關鍵詞，承接了十九大報告中“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段”的重要論斷，可以看出2018年經(jīng)濟發(fā)展更加重“質(zhì)”，而貨幣政策方面則保持穩(wěn)健中性，防風險的重要性提升。通過對會議內(nèi)容的學習和解讀，可以對2018年宏觀經(jīng)濟金融形勢與政策進行一個合理預測。
一、新時代與高質(zhì)量發(fā)展
十九大召開之后，新思想新理念得以確立，本次會議更是提出了習近平新時代中國特色社會主義經(jīng)濟思想，我國經(jīng)濟發(fā)展也進入新時代。根據(jù)會議公報表述，新時代的基本特征就是我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段，“推動高質(zhì)量發(fā)展是當前和今后一個時期確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟政策、實施宏觀調(diào)控的根本要求”。可以看出，“新時代”與“高質(zhì)量”必將是未來經(jīng)濟工作的指導思想和關鍵詞，其方向地位不容置疑。隨著經(jīng)濟發(fā)展理念從高增速轉向了高質(zhì)量，過去通過拉動需求擴張來托底經(jīng)濟增長的宏觀刺激政策，將逐漸讓位于通過供給側結構性調(diào)整來促進經(jīng)濟轉型的改革政策。積極的財政政策雖然取向不變，但也提出“調(diào)整優(yōu)化財政支出結構，壓縮一般性支出，切實加強地方政府債務管理”。短期來看，即使2018年經(jīng)濟仍面臨一定的下行壓力，從新時代與高質(zhì)量發(fā)展的角度出發(fā)，我們也很難看到貨幣政策的普遍寬松、財政政策的大規(guī)模擴張，以及房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松。
二、穩(wěn)健的貨幣政策保持中性
會議公報中“穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性”措辭不變，可能意味著貨幣政策支持經(jīng)濟增長的目的有所弱化，穩(wěn)健是為了維持流動性的平穩(wěn)。新提出了“管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長”，這與雙支柱調(diào)控框架下，貨幣政策側重宏觀經(jīng)濟，宏觀審慎側重金融體系的分工特征相符。而總閥門控制意味著金融行業(yè)本身繼續(xù)保持存量格局，不同金融資產(chǎn)之間，不同期限的金融資產(chǎn)之間，以及金融資產(chǎn)與實體資產(chǎn)之間的貨幣競爭格局，不存在齊頭并進的局面。此外，保持信貸與社融規(guī)模的合理增長，也與當前控制“宏觀杠桿率”的方向相一致。“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”保持了近年來的一貫說法。多層次資本市場目前已經(jīng)建立，預計將加大對外開放，逐步引進外資進入這些市場。不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險是穩(wěn)的核心，也就是“穩(wěn)中求進”工作總基調(diào)所提到穩(wěn)的重點。沒有金融穩(wěn)定，一切改革難以推進，因為金融系統(tǒng)是各行業(yè)資金流動性的保障。
從經(jīng)濟工作會議的相關措辭來看，2018年貨幣政策將維持適度偏緊狀態(tài)；考慮到2016-2017年嚴金融監(jiān)管、金融去杠桿等措施帶來的利率上行已然推升了實體融資成本，加上2018年金融業(yè)務的調(diào)整可能壓縮廣義流動性，若利率的傳導與流動性緊縮對經(jīng)濟造成較大負面影響，不排除貨幣政策通過定向降準的操作進行流動性支持的可能性。
三、防范化解重大風險
2017年工作會議對今后三年的工作內(nèi)容進行了布局，即：防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)。其中第一項任務就是防范化解重大風險，公報指出：“打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，重點是防控金融風險，要服務于供給側結構性改革這條主線，促進形成金融和實體經(jīng)濟、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)，做好重點領域風險防范和處置，堅決打擊違法違規(guī)金融活動，加強薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設”，防控金融風險在經(jīng)濟工作中的重要性不言而喻。
2018年防金融風險、供給側改革仍是政策重心，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會在監(jiān)管協(xié)調(diào)方面或將發(fā)揮更大作用。在過去的一年里，金融領域監(jiān)管文件與新規(guī)密集出臺，從上半年的規(guī)范同業(yè)業(yè)務、整治市場亂象，到下半年的資管新規(guī)、商業(yè)銀行流動性風險管理辦法等等輪番出臺，因此預計2018年再度大規(guī)模出臺重大新規(guī)的概率偏低。2017年金融去杠桿初見成效，金融部門杠桿增速回落，預計2018年將在2017年的基礎上，進一步完善、細化有關改革措施，重在實施，并且在實施過程中把握好節(jié)奏、力度及預期引導，堅守不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，金融更好地為實體經(jīng)濟服務。
總之，此次中央經(jīng)濟工作會議為2018年經(jīng)濟工作定下的基調(diào)，即強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展更加重“質(zhì)”，更加關注經(jīng)濟發(fā)展的結構性問題，“緊監(jiān)管+穩(wěn)貨幣”的組合仍將延續(xù)，圍繞推動高質(zhì)量發(fā)展，未來的工作重心將在三大攻堅戰(zhàn)以及包括深化供給側結構性改革、房地產(chǎn)長效機制等八項重點工作。
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